2022年1~7月，国内尿素期货经历了UR2205合约和UR2209合约两个期货主力合约。2022年上半年，尿素期货成交量在977万手，环比2021年下半年的2010万手下滑1033万手；同比2021年上半年2112万手下滑1135万手。两组数据对比下滑幅度很大，这与尿素期货货值、保证金比例、手续费大幅提高有很大关系，也跟尿素期货波动加剧、博弈更加激烈导致行情走势方向不够清晰有很大关系。
期现行情趋势基本一致 2022年上半年，尿素期货价格最高点出现在UR2206合约，价位在3259元（吨价，下同）；最低点出现在UR2301合约，价位在2172元。最高价位反映了当时现货市场货源紧张以及期货市场空头无力组织货源交割，导致尿素期货大幅升水尿素现货；最低价位反映了当时突发利空消息致远月预期悲观，月间套利单的存在使得近月价格极度扭曲时，远月价格更加偏离实际。总体看，尿素期货与现货市场行情走势基本一致，但期货波动幅度更大，现货波动幅度相对较小，行情体现也略滞后。 各月尿素行情分析如下： 1 月，国内尿素市场表现强劲，价格呈现震荡上行。上旬，因对疫情发展的担忧，预期后期运输受限，推动下游工农业备肥提前，虽局部板材行业开工率下降，需求减弱，但阶段性需求整体增加，推动尿素价格上涨。中旬，受出口巴基斯坦利好消息刺激以及期货情绪的带动，尿素工厂出货向好，下游买涨情绪明显，价格不断被推高，虽局部汽运因疫情受到影响，部分铁运进行调节。下旬开始，国内尿素工厂开始为春节预收做政策调整，主力尿素企业收单价低于当天报价，短短几天的政策优惠，尿素工厂接单继续向好。临近月底，受春节气氛影响，部分下游贸易商及工厂暂时退市，市场成交明显走弱，但基于尿素工厂春节订单充足，报价稳定为主，个别企业出现价格上调。 2 月，国内尿素市场行情区间震荡。春节过后，受期货上扬、下游询单氛围好转等因素影响，国内尿素市场价格出现一波明显上扬。中旬开始，前期的高价导致市场抵触情绪渐起，且冬奥会期间部分下游复合肥、胶板行业开工受到一定影响，需求恢复缓慢。期货盘面大幅跳水，加剧市场看空心态。而供应端维持偏高的水平，贸易商基于出货压力等因素，报价回调，部分市场开始出现倒挂。临近下旬，政策面消息频发，煤炭价格的调控导致尿素期货盘面再度回落，期现价差增大。淡储货源开始预售，贸易商抛货情绪增强，工厂收单压力渐增，陆续暗降促量。临近月末，随着低端成交好转，主流区域市场行情逐渐止跌甚至小幅上扬。 3 月，国内尿素市场行情整体走势向上，多数市场价格上调幅度在 200~300元。受俄乌军事冲突影响，国际原油、天然气等价格上扬明显，给成本端带来较强支撑，加之随着部分区域春耕备肥推进、复合肥需求增加，工农业需求陆续增量。此外，主流区域多地出现疫情，局部运输受阻导致供需错配，从而推动市场行情向上运行。月中，虽然部分区域农业返青肥需求放缓，市场也因高价而采购意向平淡；但多地疫情仍在持续，供需错配情况依然存在，汽运面临找车较难、运费上涨的局面，因此虽然工厂价格略有松动，但市场行情变动不明显。中旬末期，随着晋城限产的消息传出，市场看涨情绪再起。下旬初期，市场仍沉浸在晋城限产的消息中，加之新冠肺炎疫情导致的供需错配，下游工厂采购情绪火热，尿素行情快速攀升至月内高点；下旬中期，由于政策紧急调整，晋城企业陆续复产，日产量小幅回升，工厂成交暗降，但供应结构转变，各区域行情联动性减弱，抑制了行情下滑；临近月末，随着工厂收单情况好转，行情逐渐止跌或小幅上扬。 4 月，国内尿素市场行情整体上调100~150元，多地市场价格达到年内高值。上旬，多数区域运输压力尚未得到有效缓解，运费的增加以及发运受阻，导致上游尿素工厂库存增加；下游工业也有被动减产、停车的情况，整体表现出南强北弱，主流行情松动下探。中旬前后，因北方农业需求转淡，下游接货积极性下降。尿素装置故障频发及复产交替进行，使得尿素日均产量不稳，行情因此僵持，局部地区价格小幅松动。中下旬后，市场利好因素集中释放，其中出口量阶段性增加，局部物流运输好转，加之南方备肥需求推动和复合肥行业需求支撑，短暂的行情僵持后，价格出现明显上涨。临近月末，假期氛围难掩市场火热，考虑5月部分企业存检修、减产预期，因此工厂心态坚挺、报价持续小幅推涨；下游厂商基于5~6月的农业需求、工业刚需以及出口、印度招标等消息，支撑了行情上探。 5 月，国内尿素市场行情继续走高，价格较上月上调100~250元。上中旬价格上扬明显，月中价格达到年内新高，下旬价格出现松动。五一节日过后，尿素工厂收单向好，库存持续下降，供应端偏紧。南方农需启动，夏管肥承储企业补库，加之印度招标、出口等消息环绕，尿素市场看涨情绪渐起，行情大幅上扬。月中，主产区市场行情涨势放缓，一方面是基于对于前期印标、需求等因素提前消化，一方面是高价引起下游的抵触情绪渐强，且存对出口局势或更加严格的担忧。而广东等销区市场由于夏管肥补库、农需等因素影响，贸易商补货情绪较强，受高价外围货源、省内可售货源有限等因素影响，市场行情继续上扬。下旬，临时性检修与重启交替，行业开工窄幅调整，但企业库存低位。华东、华北等部分市场陆续进入麦收期，农需出现空档期；华南市场农需陆续收尾转弱。工业需求主要依靠复合肥支撑，但多数区域高氮肥生产也进入尾声，胶板行业开工不温不火，供需端的博弈导致市场行情松动有限。临近月末，基于对6月放储力度的不确定以及工厂自身低库存的现状，尿素行情再次陷入窄幅整理状态 6月，国内尿素市场行情先涨后跌，整体走势向下。主流区域市场下调100~150元，华南等销区市场下调150~200元。上旬，端午节前市场多偏稳观望，节后随着麦收陆续展开，玉米等大田作物备肥同步启动，下游厂商陆续拿货，市场情绪面好转，因此部分区域行情突破年内前期高值。进入中旬，随着麦收结束，局部区域农需陷入短时空档期，且尿素工厂开工率高位延续，供需矛盾逐渐显化，叠加国际市场行情走低，市场利空情绪渐起，工厂收单压力渐增，主流区域工厂报价出现明显下调。下旬，随着工厂低价新单成交增加，部分区域基于雨水天气后的农需预期，工厂多挺价或小幅上探。临近月末，行情小幅走高后，部分工厂新单成交转弱，下游观望，市场行情出现小幅松动。 7 月，国内尿素市场行情整体走势向下，上半月、下半月均有明显的“跳水”，主流市场价格运行区间在2350~3050元。月初，国内尿素市场行情下滑明显，需求进入淡季，对行情支撑有限；出口利空因素频传，市场看空。中旬初期，尿素行情跌势延续，工厂收单压力明显，企业面临累库风险，部分工厂纷纷出台联储、保底政策，行情在中旬后期得到支撑。同时，叠加局部区域的短时农需、印度招标等消息，市场行情出现僵持。进入下旬，农业需求进入空档期，胶板等工业受季节、出货等因素影响开工率低，复合肥厂担心原料价格下滑过快从而消化库存原料为主，整体需求陷入停滞。需求端的不景气加速行情下行，且部分前期联储货源结算价格偏高，导致贸易商出现亏损，拿货更加谨慎。
宏观市场影响期货整体节奏 未来8~12月的尿素期货价格，整体受市场价格走势的影响较大。同时，其又能带动现货市场的情绪。在大幅波动的过程中，成本线附近买入是相对较好的单边交易策略，UR2301合约和UR2305合约正向套利是较好的套利策略。而具体进场节奏的把控则需根据需求的节奏开展。 一、金融市场的宏观环境依旧是影响尿素期货走势主线 对于尿素期货UR2205合约而言，1月距离交割时间较远，尿素期货价格跟随整体商品市场波动，没有独立行情。对于尿素期货UR2209合约而言，5月距离交割时间较远，尿素期货价格跟随整体商品市场波动，没有独立行情。但6～7月尿素期货受现货季节性影响，价格下跌且与整体商品期货波动方向趋同，进而加剧了尿素期货的波动幅度。 未来，尿素期货走势（主要是UR2301合约）预计8月受商品整体市场走势影响较大，下旬UR2209合约交割行情会对UR2301合约产生一定影响。进入9月，UR2209交割货源数量会对UR2301合约的博弈产生情绪上的重要影响。四季度，供给端的不稳定性与需求端的延时启动或提前，突发消息与传闻使得买卖双方都会有所顾忌，在此大环境下UR2301合约和UR2305合约之间的正向套利将会是最优策略。 二、成本线附近买入依旧是最优策略 在6～7月的下跌周期里，尿素期货UR2209合约基本处于成本线位置波动，从单边做多角度而言，在成本线附近将会是较为妥善的策略。后期随着供需端的博弈，预计依旧会有再次触及成本线的机会。及时通过期货或期权工具，在成本线位置做多，将会是很好的一类交易机会。 三、关注需求的前置与推迟 今年的行情，由于节奏过快、突发因素过多，需求端多数以被动跟进为主。一旦价格因突发因素导致上涨，致使在需求端还没有启动时便冲上高位，随后下游买方便提前采购进而致使需求前置。由于下游采购的反季节性操作，导致后续需求一旦跟进不足时，便引发行情下跌，致使本该出现的需求又出现推迟。目前来看，6~7月的暴跌行情确实存在压制需求的现象，后期易发生需求推迟过后带来的反转行情。在未来的行情中，此类现象预计也将会经常发生。 ............................................................. 文章来源：农资导报 |
